王雅媛:港股沽空怎么玩?

发表时间:2019-06-19

  1. 首先港股这么多股票里面,不是每个股票都可以沽空的。在港交所的网站上,是可以查到可沽空股票的名单的。这个名单经常更新,主要是会衡量股票的市值、成交量等方面的因素。

  3. 接着询问你的券商,可否借到股票,利息是多少。大的券商就比较占优了,他们可能自己就有货可以借给你。券商自己没有话,还得问其他券商去借,这样你的成本也会高一点。

  4. 借到股票了,你需要存入120%左右的保证金。也就是说,新报跑狗你要沽空100万的股票,请存入120万做保证金。

  虽然一般投资者是沽空不了的,但我想介绍大家三个沽空相关的数据,我认为对你的投资决策可能有帮助。

  一般情况下大市的沽空比率参考性未必很高,但是在极度悲观及乐观的市况中,高于异常及低于异常的沽空比率往往是大市逆转的领先指标。

  而最近恒生指数升近26000点,大市的沽空比率开始呈现急降的状态,虽然数字上并未降到2015年的低位,但值得我们开始关注。

  6月2日开始,达利食品的沽空比率突然由平时的不足3%上升至33至50%,涨幅达10倍以上。6月7日沽空机构 FG Alpha Management正式宣布做空达利食品。

  不过不幸的是这个数据并不是实时的,往往晚了一星期或以上,所以我的建议是这个数据并不适宜作短线操作的参考。

  市场上是有实时累积沽空数据提供商,不过收费并不便宜,一般都是机构才会认购的服务。

  沽空具有双面性,当市场下跌时当然能赚钱,但你想平仓时必须买入相应的股票。

  一只股票的累积沽空量越多,代表看淡的人越多,但是如果利空没有兑现的话,可能会触发空头平仓。说人话,就是先沽了股票的投资者,眼看着股票跌不下去了,急着补回股票,推动股价上涨,这样反过来迫使更多空头平仓。

  我一般是用累积沽空股数跟该股的每天平均成交量来作比较,例如一只股票的累积沽空股数是5亿股,而它平均成交量是5000万股,即是沽空者需要十天来补回它们的淡仓。但以上的天数只供参考,原因是当一只股票被逼空时,股价往上涨,成交量往往是几倍的上升。

  以长城汽车被逼空的6月12日为例,当天长城的成交股数为5亿股,是平时的5倍。实际操作下,空头需要平仓的天数远比理论天数为少。

  沽空需要向所在券商借到你希望做空的股票,才能顺利卖出。既然是借,那自然会产生利息,我们称券商给出的利率为沽空息率。

  沽空息率也是个有意思的指标,如果一只股票的沽空息率过高,说明券商手里的这只股票存货所剩无几,市场的做空意愿强烈;相反,一只股票货源充足的话,那么沽空息率自然较低。

  很多人会问,既然投资者是持有一只股票,应该不会想让股价跌啊,为什么会愿意借出来沽空?这里要说清楚一个概念,持有并不代表看好,很多跟踪指数型基金的任务就是不要跑输指数。它们会跟随指数成份买入相应的股票,而往往把股票借出来的,就是这些跟踪指数的基金。

  首先,沽空息率高一定是反映一种情况,就是可借沽空的股票供应并不多。但这并不代表累积沽空量一定高。

  继续以长城为例,它的累积沽空股数曾达7.06亿股,占流动股本22%,但是它的沽空息率仍然不高,原因是供应仍然充足。

  什么股票是累积沽空不高,但沽空息率却高的?就是大股东或关连人士持股非常集中的股票,例如丰盛控股最近的沽空息率就一直在10%以上了。这样高的沽空息率,除非空头是很有信心,不然短时间内坏消息释放,股价都跌不下,空头就会平仓了。

  沽空之后发表研究报告,用自己的影响力来使股价下跌,如果是大股东有做质押的股票,就希望能把股价打到券商斩仓线,引发斩仓式下跌。

  这种战役往往是速战速决,水果奶奶主论坛,原因是这类股份不属市场热门股票,沽空息率比较高。沽空机构发现股价跌不下去就会平仓,不浪费时间成本。

  以辉山(6863.HK)为例,浑水于16年12日追击公司,当时公司股价丝毫不动,从股权极度集中可推论沽空成本不低。虽然3月中辉山股价一天内大跌90%,但根据速战速决理论,我认为浑水早平仓了并没有从那次大跌中获利。

  配对交易是一种提供投资人在二种相关性资产间进行交易的策略。以吉利(175.HK)及长城为例,一年前市场的主要观点为吉利推出新款SUV将抢占市场某一份额,而长城作为SUV龙头,随着市场竞争激烈,其市场份额将逐年下降。但投资者又怕中国经济硬着陆,中国汽车消费市场并不如理想,所以他们就以买入吉利沽出长城为配对交易,作为中性策略,希望达至理论上跟SUV市场的整体走势无关。

  如中国真硬着陆,SUV市场增长不如理想,吉利增长没预期好,那合理来说市场份额在下跌的长城股价表现应该更差,做空长城的那一部份盈利就能弥补做多吉利上的损失。

  买入股票的话,你的风险是有限的,最多输掉本金。但是沽空不同,理论上股票是可以无限上涨的,期间你就需要补仓,要考虑到补仓资金的成本。我一直觉得沽空比买股票难多了。有时借入一只冷门股,利息成本年化就要10%以上。沽空因为明摆着有利息成本,所以最重要的是时机,时机,时机。

  而大部份投资者根本没有做空的资格,那他们可以怎么办?其实市场上还有不少工具可以达到做空的效果,香港最快开奖现场直播如期权,涡轮或刚刚新上市的反向ETF等等。这个未来有机会再向大家介绍。(编辑:姜禹)